“鸽风”继续吹 美联储三号人物定性中性利率,褐皮书

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继美联储主席鲍威尔释放中性利率已经接近的鸽派信号之后,美联储三号人物周五继续向市场传递货币政策改变的预期。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯表示,未来中性利率将处于偏低水平。这或意味着在特朗普的压力之下,美联储原有的加息节奏或被迫调整。

 

威廉姆斯指出,未来中性利率将处于偏低水平,美联储面临的问题是持续的低通胀而不是高通胀所带来的风险,因此美联储需要仔细研究替代性政策框架。他表示,在可预见的未来,通胀率将略低于现有的水平。在这种环境下,央行需要解决的问题是“持续过低而不是过高的通胀风险”。

 

在本周初,美联储主席鲍威尔有关中性利率的一番表态引发了市场的急剧波动,美元指数因此快速转涨为跌。非美货币和黄金则在11月28日当日出现单日反转走势。

 

当时,鲍威尔在纽约经济俱乐部的午餐会上发表讲话,表示他和其他美联储货币政策委员会FOMC决策者都认为,美国经济前景稳固,利率“略低于”(just below)中性区间。

 

这与其之前的鹰派基调有着非常明显的差异。就在今年10月3日,鲍威尔还曾表示,美国经济表现“相当正面”,美联储再也不需要保持超低利率,要循序渐进地转向中性利率,“当前可能距离中性利率还有一段长路(a long way)”。

 

市场分析人士指出,假如利率更接近政策制定者最终判定的中性水平,那可能预示着美联储将采取比以前预期更少的行动,美联储或将在明年宣布暂停加息。

 

近期美股持续大跌,特朗普多次公开发表言论,指责美联储加息,将美股的下跌归咎于美联储的加息政策。而鲍威尔在28日发表鸽派言论,当天就提振了股市。DataTrek 专栏作家Nicholas Colas认为,鲍威尔在纽约经济俱乐部上的讲话简直是天才之举,因为他的讲话刚好在G20前两天,这样就可以把未来短期美股走势的所有责任全部“甩给”特朗普。

 

天风证券孙彬彬团队则认为,美联储加息已进入深水区,加息的负反馈非常明显:市场的情绪越悲观,联储加息对资产价格的挤压作用就会更为明显,而资产价格对通胀的支撑又构成了联储紧缩的基础。

 

除了联储官员们的态度改变,美联储最新一次会议纪要也同样传递了一些不同的声音。尽管在2018年12月继续加息一次已经是板上钉钉,但是对于2019年的加息预期则出现了微调。

 

本周四,美国联邦公开市场委员会(FOMC)公布了11月7日至8日会议记录,纪要显示,几乎所有与会者都认为,假设经济表现符合或强于预期,“联邦基金利率目标区间不久后再一次上调可能是合理的。”

 

同时,根据会议纪要,官员们还表示,他们的会后政策声明可能需要在即将举行的几次会议上进行修改,“尤其是涉及委员会对‘进一步逐步加息’预期的措辞。”这一说法被认为可能将导致2019年加息不及预期。

 


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